格力并购15项议案被否董明珠发飙能否挽回人心?

访客:1983  发表于:2016-10-31 16:19:32

京晨晚报讯(www.huaxiacaixun.com/)

有没有银隆都无损格力的价值,可一旦失去了股东的支持,格力还能走多远?

苦等2个多月,格力股东大会对130亿收购银隆给出了意外答案,收购方案通过,配套定增被否,130亿收购银隆未能通过。

10月30日晚,格力电器发布公告称,10月28日召开的股东大会上,“公司向特定对象发行股份购买资产”等26条议案通过,但最关键的第一条方案《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易符合法律、法规规定的议案》,以及募集配套资金等15条议案赞成票未达三分之二,全部被否。此前格力已经把配套资金从100亿元降到了97亿,还是没过关,连员工持股都被否了。

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10月31日,格力电器宣布因重大事项停牌,被套半年的股东们刚刚解套又迎来了“一字板”。

10月30日格力发布了第三季度财报,本季营收增长5.8%为332.5亿元,净利润增长14%至48.3亿元,2016年前三季度营收增长1.1%,净利润增长12.8%为112.3亿元,奇怪的是经营性现金流继续大跌61.7%,只有141.6亿元。

格力的老对手美的同时发布第三季度财报,营收、净利润分别同比增长34.6%和23%,为388.6亿元和33.1亿元,现金流增长5.9%达190.4亿元。格力利润总额仍然高于美的,只是在两大指标增速上逊于美的。

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空调天花板越来越低,并购银隆意外遇阻,格力下一步怎么走?

现在中小股东和管理层之间出现了重大分歧,这是董明珠执掌格力以来从未遇到的。股东们对她一贯无条件支持,2012年朱江洪退休,股东大会赶走了大股东空降高管,把董明珠扶上了董事长的位子。

62岁的董明珠第二个任期已经过半,2018年换届选举,能否连任董事长?

作风泼辣的董明珠,要赢得投资者认可,或许需要耐心有效的沟通,光和银隆出双入对晒前景是不够的。

公司的未来从来不是大股东说了算,万科如此,格力也一样,否则还要股东大会干嘛?

退一万步说,即使并购真的失败,依然无损格力的价值。格力是A股少有的值得尊重的企业,希望董明珠也拿出同样的尊重面对投资者。

并购银隆到底能不能成?

最大的悬念在于,既然最关键的合规方案被否,那发行股份方案到底算不算通过?定增和配套实际上是个整体,真能完全切割?

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董明珠认为并购方案已经通过,但格力电器副总裁、董秘望靖东没给出回复。此前格力公告说,定增被否不影响收购,账上趴着1000亿现金,这点配套钱对格力来说根本不是事儿。

真是这样吗?

按照收购方案,格力将以15.57元的每股价格向银隆全体股东增发8.35亿股,占目前60亿总股本的13.9%,该方案以66.96%的赞成比例踩线通过。

但珠海市国资委、格力高管和员工持股的97亿元配套定增被否,这意味着第一大股东格力集团无法通过定增保住持股比例,股份将从18.2%降到增发后的15.9%。

很难想象国资委会坐视银隆系进入把自己摊薄。大股东这一关过不去,方案肯定需要重新设计调整。

还存在第二种可能,由于合规方案被否导致收购整体方案被否,那意味着全部推倒重来,甚至可能完全告吹。

定增通不过,干脆直接动用现金买下银隆,或是股份+现金?无论哪种方案,都需要重新召开股东大会投票表决。退一万步说,即使真的收购不成,寻求合作或者成立合资公司也是个办法,前提是银隆真像魏银仓说的那么好。

定增被否,十大股东再生变

根据公告,此次通过网络和现场投票的股东有5141人,占格力总股份的54%,其中中小股东27% 。投票结果显示,15项未通过议案的反对票全部来自中小股东。

来自机构的消息说,最关键的反对票来自公司第三大股东、持股2.85%的证金公司。一反机构在股东大会上投弃权的惯例,证金居然旗帜鲜明投出了反对票。据说投票前证金就已放风说要投反对票,引得不少公募基金跟风,导致投票结果一边倒。

定增方案被否,意味着包括格力集团在内的所有股东权益被摊薄12%。按照原来的定增方案,格力集团出资40亿保住18%持股比例,董明珠个人出资9亿多跃上第四大股东,持股比例从0.74%上升到1.3%。

三季报显示,宝能系的前海人寿持股格力已经从上半年的1.5%下降到0.99%,从第四大股东滑落到第六位,安邦旗下的和谐健康保险从第八位跌出前十大股东。“野蛮人”进攻的风险基本消失。

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但大股东、中小股东和管理层围绕格力的发展方向却产生了巨大分歧。身为董事长、第十大股东,董明珠如何应对?

10月29日,一段大姐在股东大会的发飙视频疯狂刷屏,视频里大姐气场全开,金句迭出:

“开股东大会我进来没有掌声,这还是第一次!”

“格力从亏损做到利润13%,你以为是靠你们吗?”

“格力没有亏待你们,哪个企业两年分红180亿,我五年不分红你能把我怎么样?”

现场一片沉寂,可不说话并不代表真服气。包括机构在内,格力所有股东已经被套半年,复牌后也才两个涨停。大姐说了,别跟我提股价,要聊就聊公司能不能健康发展100年。

格力每年50%的高分红是事实,可股东权利同样不容置疑。格力股东以价值投资者居多,堪称A股最专业散户,正是中小股东的反对否决了收购定增。

10月28日投票前,大批散户在网上奔走相告拉反对票,结果出来后又是一片普天同庆。很难想象过去号称大姐粉丝的竟是同一批人。

股东不是粉丝,他们看重的不是董明珠个人,而是格力电器。

廉颇老矣,尚能饭否?

格力还是那个格力,但市场形势变了。

2016冷年格力依然稳坐市场老大,但营收增速明显下滑,而美的凭借冰洗和小家电占据半壁江山,增速持续跑赢格力。空调天花板千真万确,总不能每年都指望高温天救场吧?

下一步怎么办?

虽然合规方案和定增方案都被否,但收购方案涉险通过,可见多数股东认可格力的空调主业已到天花板,必须走多元化路线。

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收购本身不是问题,格力现金流那么高早就该动手多收优质资产。130亿价格也不是问题,考虑到机会成本和时间成本,格力要出130亿自己干,未必能在短时间做起来。

真正让投资者反对的是用股份收购而不用现金,低价增发摊薄股东权益。

美的收东芝、库卡全用现金,格力手握千亿现金却要用股份换银隆。三季报显示,格力货币资金加上应收账款合计1200亿。用低估值的格力股票去换高估值的银隆股权,8亿股GL股票实际价值200亿,这还不算分红,银隆股东光分红就能再拿10亿。

格力做手机、做小家电都没成,春兰、奥克斯等家电企业跨界做汽车也没有成功先例,能不能就此下判断,格力做新能源肯定没戏?

新能源市场水很深且高度依赖政府补贴,银隆2015年38亿营收中有10亿是政府补贴。魏银仓的盈利承诺并不能说服投资者,董明珠一会要做汽车一会要做储能的表态更让人迷惑,千亿市场目标好得简直不像真的。

没有银隆丝毫无损格力的价值,13%的净利率加上1200亿现金,格力依然是A股超级印钞机,机构最爱。今年前三季度格力在基金十大重仓股中名列第六,基金持股3.58亿股,市值63亿元,高出美的10个亿。

但未来的成长空间已经越来越小,市盈率只有10倍多,账上现金1200亿,估值才1300亿,市值倒挂已经很说明问题。

银隆不靠谱,可如果收购银隆不成,哪块业务能支撑起格力的未来?手机,冰洗还是智能装备?

格力手机二代还是没有公开销售,新推出的洗衣机表现并不比晶弘冰箱好多少,智能装备是格力一贯的自主研发,但目前还是自家采用为主,能不能打开国内市场还是未知数,又要面临美的库卡的强力竞争。

善始慎终,如果2018年连任董事长成功,等待董明珠的可能是最艰难的三年。

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