阿里巴巴的下一步

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访客:24715  发表于:2012-06-12 13:30:03

  无论何种方式,阿里巴巴都将背负新的债务。未来等待它的,唯有上市来还债,或者把现有的借债转股。

  多年的煎熬后,马云终于有机会摆脱悬在头上的达摩克利斯之剑。5月25日,握有阿里巴巴42%股票的雅虎,同意了将持有的约一半股票卖给前者。

  2005年,雅虎拿下阿里巴巴四成的股票只花了10亿美元,7年后马云要拿出71亿美元(63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股),也不过才赎回了一半。

  当初,马云还曾因这笔10亿美元投资而兴高采烈。他一定没想到如今要用难以想象的付出来填补这个代价。但是马云不得不填,到2010年年底,雅虎对阿里巴巴的投票权将按最初协议增至39%,一举超过了马云掌控的管理层。

  一向杀伐决断,开除公司大将,严惩员工腐败,都不拖泥带水的马云,如何能容忍旁人对公司的指挥?何况这个最大股东,自身已日薄西山、麻烦不断?于是这几年来,一场围绕阿里股权的争斗,就不断出现在中美两国媒体的版面上,去年爆发的支付宝股权乾坤大挪移纷争,更是差点上升为外交事件。

  在很多业内人士看来,这次回购对双方都是件好事。一方面,马云拿回了控制权,解了燃眉之急;另一方面,雅虎CEO换了一拨又一拨,很多投资者都希望把雅手里最值钱的阿里股权落袋为安,以免夜长梦多。

  63亿美元的数字还算合理。去年9月,阿里巴巴引入DST、银湖、淡马锡等私募基金,以16亿美元卖出了5%不含投票权的集团股。按这个数字算,阿里巴巴集团值320亿美元。

  不过,虽说合理,但63亿美元现金可不是个小数目。根据阿里巴巴的财报,截至2011年12月31日,他们也只有40.85亿美元流动资金,而且还要支付不久前私有化B2B业务所必须的30亿美金。仅以这些数字算,还差了50多亿美金。

  接下来怎么办?除了自有资金,只剩下两种方式,一是贷款,二是股权交易。不管怎么说,阿里巴巴只能向更富的人求助。于是,有消息就说中投将对阿里投资20亿美元,届时马云就可能因为这个国资背景而变成红顶商人;还有消息说阿里巴巴正在与国家开发银行进行贷款谈判,希望从后者获得最多20亿美元。

  不过,唯一能确认的是,今年2月,阿里巴巴刚从澳新银行、瑞士信贷、星展银行、德意志银行、汇丰控股以及瑞穗金融集团等6家机构,获得了30亿美元贷款。但无论何种方式,阿里巴巴都将背负新的债务。未来等待他们的,唯有上市来还债,或者把现有的借债转股。

  打个比方,最初阿里巴巴从恩人雅虎手里借了一笔钱,去寻找宝藏,挖到宝藏成为富人后,阿里巴巴就必须偿还这笔恩惠,但恩人愿意借钱是为了投资,雅虎自然会想尽办法拿到最多回报。因此为了保障剩下的股份不缩水,雅虎规定阿里得在2015年12月前进行IPO,并且要满足4个条件:第一,融资毛收入不低于30亿美元;第二,阿里在港交所或美国证交所上市,或在特定情况下在中国大陆上市;第三,IPO发行价较阿里回购雅虎股份每股价格溢价110%;第四,其中一家全球IPO承销商由雅虎选择。

  第三个所谓的溢价110%,简单说就是IPO后,雅虎卖出剩下的股票必须比现在钱多。根据双方目前达成的回购协议,雅虎出售的阿里价格不低于每股13.50美元,按照这个溢价约定,未来阿里IPO时发行价便需高于28.35美元,也就是说市值至少需要达到735亿美元。

  做一个对比,就能明白这个数字的概念。按照当前股价,中国另外两个与阿里并肩的互联网公司——百度的市值约为413亿美元,腾讯的市值约513亿美元。这其中的难度由此可见。业界也因此戏称,“马云相当于在1000点卖出股票,又在5000点买回,因为他坚信会涨到1万点。”

  信心归信心,现实还是现实,毕竟全球经济已因金融危机苦不堪言,就连互联网的大热门Facebook上市不久也跌破发行价,市值缩水了190亿美元。尽管马云打造的阿里,已经成为中国电商的代名词,中国每天的包裹快递中,阿里系就占了一半,但是电商在中国已有明显放缓趋势,阿里最看好的B2C,也从去年第一季的113%增速,下滑到今年的53%。

  投资人是很现实的,高峰过后,马云以及他的阿里巴巴还有多大的想象空间,恐怕就没人能说清了。“阿里巴巴”童话故事最精彩是发现宝藏,而马云的故事显然是致富之后,还期待一个更奇迹的结局。

 文_ 南都周刊 商尹

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