中国联通前3季度净利降超两成,遭投行集体唱衰

标签:中国联通投行唱衰

访客:16390  发表于:2015-10-26 09:51:27

【导读】根据中国联通发布的最新财报,该公司前三季度净利润26.91亿元,同比下降23.13%,低于市场预期。高端用户的流失、业绩逊于预期的疲弱表现,使中国联通遭到花旗银行、德意志银行、瑞士银行等投行的集体唱衰。

中国联通前3季度净利降超两成,遭投行集体唱衰

根据中国联通最新发布的财务报告,2015年前三季度,该公司在营收及净利润方面表现仍差强人意。其中,营业收入2119.13亿元,同比下降3.34%;净利润26.91亿元,同比下降23.13%;基本每股收益也同比降23.14%至0.1269元/股。

受业绩下滑影响,中国联通23日收报6.96元/股,跌1.83%。

与其竞争对手中国移动发布的三季度业绩情况相比,中国联通可以说被甩出了几条街。中国移动财报显示,前三季度其营业收入为5127亿元,比上年同期增长6.5%;净利润854.2亿元,同比增长3.41%。

业绩下滑还受“营改增”影响?

对于前三季度业绩下降的原因,中国联通只简单表示,这主要是由于“营改增”销项税及营销模式转型等因素所致。同时还强调,虽然公司主营业务收入下降,但收入结构持续优化。

一位长期关注中国联通的投资者表示,近年来,联通基本很少开发新的利润增长点,却始终守着原有的销售模式,在电信业竞争日益激烈的时代,营业份额和利润自然很难守住。

而对于联通给出的另一个理由,有网友提出质疑,认为中国电信行业的“营改增”政策已经实行一年有余,随着时间的流逝以及各公司出台的各种应对措施,“营改增”政策对相关公司业绩的影响力已远不如当初,目前基本不再是影响业绩的重要因素。

此外,从整个大环境来看,中国联通与中国移动面对的是同样的政策背景。而同是前三季度,中国联通的业绩情况与中国移动几乎背道而驰,却抛出了受“营改增”销项税这种大环境因素影响的说法,看上去其实更像是一种说辞,也难怪引起网友质疑。

据了解,自2014年6月1日起,电信业纳入营业税改征增值税试点范围,三大运营商每年不再缴纳3%的营业税,而是改为缴纳6%-11%的增值税。自此以后,三大运营商的营收利润开始受到明显影响。

高端用户向竞争对手流失,基本面难改疲软

数据显示,截至9月底,中国联通的移动用户按月净减28.7万户至2.87亿户,其中3G及4G移动用户数目为1.72亿户,按月增加480.6万户。同时,9月固网宽频净增15.8万户,累计用户数目增7169.2万户;本地电话用户数目为7652.2万户,按月减少92.5万户。

而至9月底,中国移动2G、3G及4G的总移动用户按年增长2.97%至8.22亿户。由于积极吸引用户由2G及3G转为使用4G服务,中国移动至9月底的4G用户按年升5.04倍,并达到2.48亿户。

从每户平均收入(ARRU)来看,来自瑞银的数据显示,中国联通3季度综合移动ARRU同比下降2%,其中2G稳定在24.9元,而3G和4G同比下降10.3%。可见,中国联通一方面正面临着用户量增长这一巨大挑战,另一方面仍在向竞争对手流失高端用户。

此外,中国联通表示,自2015年10月1月起,该公司手机用户月套餐内当月剩余流量可延期结转至次月底前使用。上述措施将导致剩余流量相关收入递延至次月确认,从而影响第四季度收入和盈利水平。高端用户流失加上逊于预期的业绩表现,中国联通疲软的基本面短期难以改变。

投资银行集体唱衰联通,纷纷下调目标价

不管中国联通如何解释,业绩下滑已经足够让资本市场对其后期走势失去信心。

在中国联通的季报出来之后,国际知名投资银行花旗银行称,本次中国联通的利润情况较市场预期低26%,如撇除其第三季13亿元的汇兑损失,净利润按年应降43%。花旗认为,第三季每用户平均收入同比跌2%,成为中国联通最大的负面因素。

花旗银行还表示,由于预期中国联通2015财年的移动收入较低,而且将录得汇兑损失,因此调低2015-2017年盈利预测9%-31%,目标价由15.5元降至14元,但维持“买入”评级。

同时,德意志银行也不看好中国联通的后期表现,将中国联通的评级下调为“持有”,同时把其目标价削减21%至每股11港元。

德意志银行的分析师认为,虽然中国联通第二季度的每用户平均收入出现了改善,但这一趋势并没有持续到第三季度,第三季度每用户平均收入环比下跌1%。由于中国联通在4G升级速度上慢于同行,再加上用户寻求更高质量服务,因此一直难以提升每用户平均收入。

相比之下,瑞士银行对中国联通后期的表现最为悲观。瑞银表示,鉴于其疲软的基本面,仍担心其未来6-12个月的盈利前景。同时,由于中国联通的净利润是三大电信运营商中最低的(前3季度仅为4.6%),其盈利对任何监管下行风险最为敏感(比如数据流量不清零),因此重申其“卖出”评级,目标价3.4元。(via 百度百家,作者:蓝鲸TMT网)

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