投资人眼中的“O2O三雄”

标签:O2O投资

访客:24730  发表于:2015-07-23 10:15:11

摘要 : 与传统印象的一掷千金不同,顶级投资人其实非常谨慎。以国际顶级私募投资机构为例,公司整体的PE投资失败率不能超过3%-5%。这意味着,他们的战术投资,必须要求极高的胜率。

外界审视O2O角度千差万别,用户习惯用使用体验划分喜恶,媒体习惯用节点动态判断走势,然而这些观察往往只看到冰山露出水面的部分,对于水面下的身躯,外界往往无从得知。

近期,笔者访谈了多名顶级投资人,他们眼中的O2O行业现状或许更加真实可信。这些投资人如同巡游在海洋内的巨鲨,他们逐利而来,随势而动,对冰山的真实体积了如指掌。虽然因种种原因,他们不愿公开姓名和机构,但他们的见解却依旧犀利:观察O2O企业,最重要看两点:一看估值,二看未来。

从估值看O2O

概念炒得再火热,投资人依然只看重数据。对于后入场的投资人而言,他们更看重估值。

与传统印象的一掷千金不同,顶级投资人其实非常谨慎。以国际顶级私募投资机构为例,公司整体的PE投资失败率不能超过3%-5%。这意味着,他们的战术投资,必须要求极高的胜率。

在这种情形下,投资人选择项目时往往要通盘谋算,而公司的估值便成为整体评判企业的最好指标之一。

目前本地生活服务O2O市场中,美团、大众点评、百度糯米分居前三位,其中美团占据市场份额62%,大众点评约占比超20%,百度糯米占比15%。三家公司的估值的排序也和市场地位的排序相同。在今年1月18日,美团完成了新一轮7亿美元的融资。在此轮融资中美团估值达到70亿美元,这意味着,美团已成为仅次于阿里巴巴、京东和唯品会的中国第四大电商公司。在最新的融资传闻中,美团的估值已超150亿美元。此外,大众点评在2015年的估值为40亿美元,而百度当年收购糯米时,糯米的估值大约在3-5亿美元之间。

在创投界,投资人把估值超过10亿美元的初创企业称为“独角兽”,而美团作为O2O行业的超级独角兽,也最受投资人追捧。笔者接触的多名投资人,均对美团看好。美团CEO王兴在近期举行的媒体见面会上说“随着市场份额的不同,烧钱的效率也会有所不同,当处于一个足够大的市场环境中,资本市场的钱是无限的”。言下之意,身处风口的美团从来不缺投资的追捧。

为何信任估值

那么,为何投资人如此信赖公司的估值数据?

对于专业投资机构而言,对互联网公司开展c轮或以后的投资,就不仅仅只看公司的团队和运营模式,而更多的会注重公司的财务指标和未来前景。主要参考三方面:首先看公司规模、交易流水额及营业收入;其次通过比较估值法计算出整体行业估值倍数,最后考察该公司未来的行业地位及盈利状况等。

所以,一家创业公司的估值,并非随意给出,而是由投资机构开展完整的尽职调查来完成。

估值的简单数字背后,其实是大量完整严密的数据支撑。以美团为例,根据最新公布的数据,2015年上半年美团完成470亿元的交易额,相比去年同期增长190%。在此之前,美团2014年全年交易额突破460亿元,较上一年增长180%以上。美团的市场规模和流水额相比较同行而言,毫无疑问稳居第一。

再从比较估值法的角度来看,投资人称,目前全球通常使用的比较估值方法有三种:P/E(市盈率,总市值/全年净利润),P/S(市销率,总市值/主营业务收入)和P/B(市净率,总市值/企业净资产)。而投资机构对美团等O2O平台的估值方法多采用P/E模式。所以说美团70亿美元和可能的超150亿美元估值,均体现出投资人对其运营情况和未来发展的认可。

投资人同样指出,目前对O2O企业估值的最大难点,是缺乏对标物。目前中国o2o行业缺乏可对标的行业上市公司,因此各家O2O企业未来的行业地位和盈利状况就成为估值的重点。

对于近期百度糯米获得百度200亿注资一事,投资人认为,这对美团和大众点评反而是好事,虽然意味着竞争压力增大,但200亿的数字也给业界提供了一个参照坐标,美团和大众点评的未来估值都将水涨船高。

三家公司的未来

当下的中国互联网市场,永远缺的是好项目和优秀团队,而不是资金。投资人不光要评判估值,更要投眼未来。

多名投资人称,2015年O2O市场经过疯狂竞争烧钱过后,美团、大众点评、百度糯米的走向已逐渐清晰,未来结局已初露端倪。

首先看市场第一的美团。互联网行业素有强者恒强的定律。美团的战略重心一直是用户第一,所以在吸引用户流量,满足用户需求和综合服务等各项指标上形成了良性循环,如同滚雪球般越滚越大,也吸引了大量用户前来二次体验,从而不断巩固行业老大的地位。

而在资本的眼中,用户越多,交易量越大,前期投资的资金,其有效使用率就会越高,平摊到每单的用户成本就会降低,从而显著提升了公司在行业的竞争地位。

其次,投资人认为,互联网是一个规模效应明显、边际成本递减、口碑效应突出、优秀公司正循环的行业,所以目前在竞争中已经走向弱势的大众点评,很有可能会被美团吞并,或被其他公司收购。

不过,也有投资人认为,类似滴滴和快的那种合并,往往是在双方难分伯仲,资本失去耐心下才会发生。如今美团地位比较牢固,大众点评想寻求合并难度较大,寄望于在国内上市可能性更大。

最后再看百度糯米。投资人分析称,百度是业内知名的“跟风派”公司,一向主张“防御性进攻”(即市场成熟、方向明确时再出手布局),在刚刚宣布投资百度糯米200亿元不久,百度又将关注点放在了“新宠”百度顺风车的布局上。对于百度糯米而言,获得注资后,未来能否在百度诸多业务条线中脱颖而出继续“受宠”?还是被搁置?这恐怕是百度糯米最大隐忧。

来源:《环球企业家》杂志 作者:杨安琪

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