为什么要理性看当前的股市“牛”

访客:14383  发表于:2015-04-20 11:06:53

申万宏源证券研究所首席经济学家 杨成长

自去年四季度以来,我国股市出现了久违的牛市景象:股指节节走高,成交量屡创纪录,开户数大幅增加,资金持续涌入。

尽管我国经济正处在重要转型期,经济增速有所放缓;企业受到成本挤压和需求萎缩的影响,业绩增幅有所收窄,甚至出现负增长,但是当前股市的繁荣,仍可谓有着扎实的经济基础。我国经济结构正在加速调整,新业态、新技术、新领域加速成长,经济增长的新热点正在加速形成;我国正在全面推进经济体制改革,最大限度发挥市场活力,释放制度红利;我国正在推进“一带一路”、“互联网+”、扩大自由贸易区改革、“大众创业,万众创新”等一系列重大战略的实施,让人们对未来经济发展充满乐观预期。

这一轮牛市也是在我国金融市场结构发生重大变化的背景下产生的。过高的市场利率正在下降,金融机构和居民正在积极调整资产配置结构,适度减少房地产和利率产品配置,扩大股权资产配置成为基本趋势,资金正在持续涌入股票市场。

股市的适度繁荣,为实体经济扩大股权融资、降低过高负债、减少财务成本创造了条件,为形成大众创业、万众创新的新局面营造了市场氛围,也符合从政府到投资者各方利益,因此获得社会的普遍认可。

但是也要看到,在经济新常态下,中央实施的一系列宏观调控政策和重大发展战略,蕴含着很大的改革红利、很多的政策红利,但这是个长期释放的过程,不可能一蹴而就。需要各界尤其是企业界投入较大努力,才能取得实实在在的成效。

比如,近期国资国企改革尤其是混合所有制改革的题材受到投资者热捧,因为这有利于改善国有企业的资本结构、加速产业结构调整和形成市场化的内部激励机制。但是要看到,国资国企改革是一项庞大的系统工程,必须对其长期性、艰巨性和复杂性有清醒的认识。

再比如,近年来互联网特别是移动互联网极速发展,正在成为我国产业结构转型和新产业诞生的重要催化剂。“互联网+”将对我国社会和经济产生重要影响,对部分行业和领域影响尤其突出。但是要看到,互联网与各个产业的融合、发展需要一个较长的过程,“互联网+”重在推动互联网与实体经济以及资本市场的良性互动,而不是简单地贴上互联网的标签。

还比如,“一带一路”战略充分利用了我国的综合比较优势,以基础设施建设走出去作为“领头羊”,促进沿带沿路国家基础设施互联互通,推动贸易发展,带动相关专用设备行业走向世界。战略的实施产业带动力强,国际影响力广泛,对我国具有长久战略意义。但是要看到,战略实施需要逐步推进,战略效应需要逐渐释放。

我国实体经济的发展迫切需要资本市场的大力支持,但这种支持应该是以理性发展、持久繁荣为前提的,而不是牛短熊长、一曝十寒。资本市场对实体经济的支持,目的是促进金融市场的投资和融资结构进一步优化,使资金以合理成本配置到合适的行业和企业中去,引导企业形成合理的激励机制和融资行为。如果资本市场过度投机,股价波动过大,非但不能实现上述目的,也会使信息、资金和交易渠道上处于劣势的广大中小投资者的利益受到损害。

因此,投资者应正确理解当前我国经济运行和政策领域中的一系列热点问题,理性思考、合理预期,这是引导股票市场持续理性繁荣的关键。

经济日报

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