阿里巴巴上市背后的暗战

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访客:23155  发表于:2013-09-10 09:07:33

阿里巴巴上市背后的暗战

马云(Jack Ma)总是直言不讳,这有时会成为他的软肋。在阿里巴巴(Alibaba)的潜在投资者看来,这位电商集团创始人3月份在香港的一次讲话中,毫不掩饰地道出了他们在他心中的地位。“关键时刻,客户第一,员工第二,股东第三,”他说,“想想谁会一直支持你?投资者只有形势好的时候才会支持你。”

阿里巴巴正在筹划备受期待的公开上市,上市可能让阿里巴巴估值达到600亿美元。马云和他的高管团队希望能够确保一点,即投资者不会在困难时期把公司带离既定的道路。但由20名高管组成的阿里巴巴合伙人团队试图控制公司董事会,这与香港监管方捍卫投资者利益的决心格格不入。分歧的结果可能是阿里巴巴放弃香港,改在纽约上市。

一位接近阿里巴巴的人士表示,上述合伙人团队将得到授权,能够提名半数以上的董事,从而达到控制董事会的目的,不过,每名人选能否获任都将经过股东投票来决定。

这是一场高风险游戏。最终,双方——阿里巴巴和香港监管当局——可能都会后悔。

对阿里巴巴而言,最终可能不得不在远离中国的地方上市,而且在纽约的监管环境下,公司必须按季度、高标准地披露大量信息。

对香港而言,它可能失去自友邦保险(AIA)以来规模最大、最引人注目的一次公开上市,香港证交所本身也将失去一家利润丰厚的客户。

对中国而言,这一结果也将难以承受,不仅因为该国最成功的一家私企将把金融大本营放在别国,还因为阿里巴巴已经成为中国商品价格和消费者信息的最大数据库。如果中国政府希望了解通胀状况,常常会从阿里巴巴寻求数据。

只有阿里巴巴合伙人团队提名的董事获得股东批准,他们才能成功地控制董事会。据接近阿里巴巴的人表示,马云对股东的态度,不代表阿里巴巴不会为他们追求价值。

谷歌(Google)坚持控制股东投票权,这一点对阿里巴巴的合伙人团队产生了很大影响。

谷歌联合创始人拉里•佩奇(Larry Page)在谷歌美国上市之前曾在一封信中写道,谷歌可能会牺牲眼前的业绩,换取在他们看来最符合股东长远利益的机会。

香港上市公司的治理水平还远跟不上监管者所希望达到的高度。香港上市公司中,独立董事数量很有限,股市的主宰者是极少数上了岁数的业界大亨们。据知情人士称,阿里巴巴的一些股东,包括持有阿里巴巴近35%股权的日本软银(SoftBank)以及一些主权财富基金和资产管理公司,都对董事会提名计划表示支持。

一位对阿里巴巴管理层“很有信心”的投资者认为,保持资深团队不变是最重要的考量之一。但这位投资者表示,上述计划的一个关键问题是,普通股东是否能具有足够大的影响力。“必须明确的一点是,我们要能对他们提名的任何一位董事说‘不’,”这位投资者说。“这是否是一家优秀的公司作出的一个正确的决策?如果答案是肯定的,那么我们将给他们很多自由。关键是,当业务出现问题时怎么办,我们能让他们作出改变吗?”

一些潜在股东拒绝接受上述提名计划。一大型基金经理的一名高管表示,港交所及其监管者不应为一家公司更改规定。他表示:“没有一家上市公司比制度还有重要。阿里巴巴希望两全其美。”他补充称,如果阿里巴巴希望拥有非上市公司那样的董事会控制权,那么它应仍保持其合伙制公司的模式。

在美国,有关二元股权结构的争论也在继续。以谷歌(Google)为例,该公司股价表现强劲,董事会也保持着执行多重战略的自由,这些战略涉及广泛,从极其成功的安卓(Android)手机软件到稀奇古怪但未经考验的可佩带设备谷歌眼镜(Google Glass)。

对于Groupon和Zynga等还远远算不上成功的公司而言,二元股权结构一直被视为制约变革的阻力。

知情人士称,阿里巴巴的野心还远远及不上谷歌。但与谷歌一样,阿里巴巴希望保持管理层的稳定和独立,在面临颠覆性技术发展时迅速改变方向,并进行可能带来巨大回报的长期风险投资。

(转自FT中文网)

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