为什么日本的货币战争注定会输?

标签:热点

访客:26496  发表于:2013-06-27 11:10:55

货币战争并不会直接导致经济的增长,只会改变财富的分配方式。

众所周知,一国仅仅靠发行货币,并不会直接导致经济的增长,否则,经济也就找到了所谓“永动机”。但是,如果以一个国家为界,这个国家的货币政策却非常容易改变财富的分配方式。

以前苏联解体为例,解体前,所有的民众都分配到了一些钱,来代表私有化后,他们分得的国家财产。但是,经过两三年高速的通胀,这些钱就不值钱了。只有掌握矿石、企业股权的那些人才是真正的有钱人。

一国是如此,全球当然也是如此,如果全球各国央行都进行货币超发的话,当然这种超发也会引发类似的财富再分配。而且,这种作用力同时会作用于本国,还会借助贸易、资本跨境流动“溢出”到海外。

这时候的问题关键是,这种超发将如何影响这种财富上的再分配,有三类典型获益者:

第一,我们很容易类比一个国家的情况,那些持有更多资产的国家会是受益者。比如,澳大利亚、加拿大、巴西、俄罗斯、中东石油国等,只要是全球货币超发,它们的矿产、石油就会水涨船高,当然,它们是无可争议的直接受益者。

第二,毫无疑问,那些先发动货币战争的国家,更可能是受益者。比如,美国在发动QE的时候,表面是为了应对危机,但是客观上先行对本国货币进行了贬值,利于本国产品的出口。比它更典型的是韩国,在金融危机后一直进行贬值,在和日本企业的竞争中取得了相当大的竞争优势。

第三,那些掌握资金发行权的国家更容易获胜。这里最典型的是美国,因为美元是全球性货币,所以,美元的贬值、QE的推行,直接压低的是美国政府的融资成本(国债收益率大幅降低,付给投资者的利息减少),本国企业得到贷款的难度、成本也大大下降。相反,通胀的成本却由全球承担。

那么,其他大多数国家的利弊则没那么容易分析了,我们不妨以日本为例去看看相应的分析思路。

首先,日本不是资源输出国,而是资源进口国。这种情况下,如果日元贬值,可以适度推动其制造业出口的话,它在资源品的进口上,日元的购买力又相应的下降了。两相抵消,主要看日本的贸易顺差到底有多大提升?实际上,从最近几个月来看,日元贬值的同时,日本的贸易逆差反倒扩大了。其次,在前一轮的货币贬值中,除了中国,几乎所有国家都已经进行了一遍,即便今天日本跟进贬值,也已经失去了先机。最后,日元虽然是国际储备货币,但是,其市场占有率比起美元、欧元,差距巨大,日本的这种货币超发,很大程度是还是作用于国内市场,特别是那些持有日本国债、持有储蓄的本国国民。

那么,在这种情况下,安倍政府提出,日本央行的目标是让国内通胀提升到2个百分点,这样做是否有意义呢?

众所周知,日本的情况是:政府超级穷,政府负债已经超过GDP的230%,减掉所拥有的资产,日本政府的净资产趋近于0;日本的企业贫富不均,大多数中小企业都是比较穷的,为了保就业,僵尸企业也非常多,当然多数大企业还是比较宽裕的,只是近年来电子业、工程机械业受到了比较大的冲击,在日渐变穷;日本的民众总体是比较富的,但是,财富主要集中在老年人手中。

这种情况下,国内的货币超发,主要是利于债务人,如政府、本土市场为主的高负债小企业,主要受害者则是储蓄持有人,即本国的老年人,他们面临的可能是负利率。问题是,这种改变都不足以为本国人民创造新财富。

唯一能够改变本国财富的,是大企业为代表的出口企业,借日元贬值获得更大的顺差,以顺差抑制通缩。但是,如前所述,日本90%以上的能源和资源、60%以上的粮食都依靠进口;日本本土的出口主要是制造业,其中电子业被美国、韩国打败绝非价格原因,造船和工程机械为代表的机械行业小幅降价也难以和中、韩抢夺市场,核心零部件即便不降价也暂时没有对手……以此推算,日元需要贬低多少?如果贬低那么多,还买得起资源吗?  

所以,在过去30年中,日本央行不断印钞,但是日元还是长期升值,产业还是不断被侵蚀,真的是因为安倍之前所有的首相、央行行长都是没想到这一招?安倍经济学如果说有用,那就是以更大的力度逼迫本国老年人多花点钱;至于全球货币战争,日本没有能力学习美国和欧洲,对企业的帮助也有待观察。



评论(0)

您可以在评论框内@您的好友一起参与讨论!

<--script type="text/javascript">BAIDU_CLB_fillSlot("927898");