获取短线收益VS创造长期价值:PayPal的未来

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访客:20385  发表于:2014-03-14 10:54:14

【导读】虽然PayPal已不再是创新公司,但它仍拥有巨大的增长潜力。但是对那些无意长期投资者的人来说,它只是已经准备被宰割的现金牛。

获取短线收益VS创造长期价值:PayPal的未来

今年1月份,激进投资人卡尔·伊坎( Carl Icahn)买入了大约2%的eBay股票。一个月左右之后,急于获得投资回报的伊坎,便向eBay股东发表了一封公开信。

在信中,他对eBay附属公司PayPal的“长期价值”,以及“在长期保持竞争力”的能力表达出自己的担忧。他的结论:把这个快速成长的支付部门作为一个独立实体进行分拆。

在伊坎的这封信中,他提到“长期的股东价值”不下七次。在几周之前接受《福布斯》杂志的采访时,伊坎对PayPal的远景规划似乎更多的只是集中在短期。伊坎向《福布斯》记者史蒂芬·贝托尼(Steven Bertoni)表示,“如果让PayPal上市,投资人会因为它的高成长获得巨大的收益。PayPal是一颗宝石,而eBay掩盖了其价值。”

在贝托尼看来,伊坎可能希望eBay把PayPal出售给一个“更自然合体”的公司,如维萨。“该领域的另外一位巨头,将会高溢价收购PayPal,”伊坎狂热地认为。

但如果我们假设伊坎确实像自己标榜的那样关心创造长期股东价值,真正的问题就不是他为eBay设计出的提升公司股价的短期方案,也不是什么其他公司会以多高的价格收购PayPal。

真正的问题是什么条件最对PayPal有益,让它能够在十年的时间框架内越来越多的创造价值。自我在PayPal创建之初担任该公司董事开始,我便一直对此问题非常感兴趣。

那么,什么条件将最有利于PayPal始终如一的扩大用户基础、增加营收和提升利润率?这些长期趋势将给忠实的eBay股东创造出真正的价值。

硅谷的创新文化

对我而言,这个故事最有趣的莫过于其凸显以伊坎为代表的华尔街世界与硅谷文化之间的价值冲突。

按照通俗的想象,硅谷被描述成为一个年轻企业家能像变戏法似的,在几个月里建立起数十亿美元的业务的地方。

但事实上,这种情况发生的几率比出现日全食还要低。硅谷的实际情况是创新需要时间。传说中的尤里卡时刻(Eureka moments,Eureka在希腊语里的意思是“找到了”。传说有一天阿基米德去洗澡,随着身体浸入浴桶,水就从桶边溢出,阿基米德看到这个现象后,从浴桶中一跃而出,奔向街头,狂呼“Eureka、Eureka!”他找到的就是后来他名字命名的“阿基米德定律”)可能会引起产品取得技术突破。但是它们很少会真正形成成型的产品,也永远不会形成成熟、完整的业务。

创新来自于长期的思考和反复的执行。

硅谷风投投资方法的原型,构筑在创新企业发展的每一步之上。风投们考虑的是五至十年的发展周期,而不是每一个季度的财报,这样他们才能够参与创新公司第一轮、第二轮、第三轮等的融资。想要变现通常需要七至十年的时间。

强大的平台需要多年时间才能释放他们的真正潜力。他们通常会在半途中提供套现的机遇--但是对那些耐心、更感兴趣创造长期价值的投资人而言,他们的回报也将会更高。问问Facebook的马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg),或是Workday的联合创始人安尼尔·布斯里(Aneel Bhusri)和大卫·杜菲尔德(Dave Duffield),他们一定也会这样认为。

虽然PayPal已不再是创新公司,但它仍拥有巨大的增长潜力。但是对那些无意长期投资者的人来说,它只是已经准备被宰割的现金牛。

这就是卡尔·伊坎频繁给股东写信的原因。在第一封公开信里,他把PayPal前首席运营官、Yammer创始人大卫·萨克斯(David Sacks)写成了“David Yammer”。很难以想象甚至在没有进行尽职地调查的情况下,他就为eBay制定出一气呵成的长期计划。(当然,伊坎后来对此进行了改正。)

伊坎下定决心要让股东支持分拆PayPal,然后的目标是把PayPal卖了,这样他就能以最快速度得到投资回报。

长期价值通常需要制定长期战略及强大的领导团队。eBay首席执行官约翰·多纳霍(John Donahoe)让公司营收从2008年的85.4亿美元,增长到了2013年的160.5亿美元。PayPal总裁大卫·马库斯(David Marcus)是一位非常出色企业家,他把PayPal带入新市场。

上述二人拥有丰富的商业和支付领域知识,均认为让PayPal和eBay一体,才是为股东创造长期价值的最佳途径。他们也曾考虑过分拆PayPal,但最终做出了保持现状才是最佳战略的判断。

对于他们的愿景我没有任何内部消息,但是对于PayPal和eBay为什么要合为一体的问题,我也有着自己的一些想法。

未来的支付

现如今支付领域的竞争异常激烈。亚马逊、谷歌、苹果、Square都欲从该领域分一杯羹。但他们都独来独往,正在部署战略资产,以建立封闭式商业和支付系统。

换句话说,当卡尔·伊坎坚持认为eBay和PayPal是两个拥有“两个不同业务平台”的“不同的业务”,应该分开以提高效力时,其它公司却在竭尽所能的进行整合。

电子商务平台亚马逊有自己的支付系统;谷歌拥有自己的电子商务平台和支付系统;苹果利用自己的电子商务平台(iTune、App Store)和硬件,建立了一个封闭的商务系统,让用户使用iPhone在线上、线下购买商品;Square和星巴克进行了解梦,星巴克需要大型商业合作伙伴为其处理交易。

上述公司都想抓住机会,将世界上最大的分布式电子商务平台与自己公司的资产整合。

但是他们还没有一家取得成功,原因是PayPal在12年前把自己卖给了eBay。

当时,我在PayPal担任的是执行副总裁,帮助设计了出售给eBay的交易。我们在当年年初已经让PayPal上市,而且公司拥有充足的资本。但我们感觉到,加盟eBay对长期创新有益。eBay的点对点市场和PayPal付款机制间,存在巨大的协同效应。当成为团队,eBay和PayPad就能共享数据,分析客户消费和安全。这样一来,就能以最快速度最低成本拓展用户基础,通过提升交易数量,创造更多的利润。

12年之后,eBay和PayPal之间的“协同效应”仍在发挥作用。今天,PayPal的年交易额已达到1800亿美元,其中有30%通过eBay实现。30%的PayPal新用户来自eBay。相对于独立发展,PayPal如今的利润率要更高。

归功于eBay业务模式的成熟和核算,PayPal才能在薄弱领域--移动和零售支付--保持较低利润率。而过去几年的经历也表明,这种关系让PalPal得以保有创新活力。去年,PayPal发布了58款新全球产品体验。PayPal的移动噢乖业务也从2012年的140亿美元,提升至2013年的270亿美元。PayPal与大约200万家实体零售网点签订了协议,让它们接受PayPal为一种支付方式。

随着支付行业竞争的加剧,未来支付系统的利润率可能会降低至零。当这一切成为现实,拥有大型商务平台的支持将变得更加重要,因为支付系统仍可在商务平台之上建立有价值的生态圈。

与称职的董事们共同打造股东价值

正如卡尔·伊坎正确宣称的那样,企业确实需要给予股东回应。有时候,一位激进投资者也能帮助刺激首席执行官和董事会,为长期创新做出建设性举动。但这并不是适合PayPal。

当支付行业都在寻找融合的机会,伊坎没能提出让人信服的理由,证明为何分拆对PayPal、eBay都好。相反,他把精力放在攻击董事会成员马克·安德森(Marc Andreessen)、斯科特·库克(Scott Cook),以及eBay首席执行官约翰·多纳霍(John Donahoe)等人的身上。在数封公开信中,伊坎都坚称马克·安德森迫使其他董事会成员同意,一手主导了微软与Skype收购交易。但是伊坎应该很清楚,这样“大”的决策显然是由所有董事会成员共同做出。

伊坎似乎认为安德森和雷克斯·路瑟(Lex Luthor,漫画中的疯狂科学家)一样,拥有控制别人思想的力量。

事实上,伊坎是典型的投机分子。这种投机能让他能快速的赚大钱,但降低了依靠强有力的领导执行详细计划的价值。

最后,伊坎擅长的是股票交易。硅谷企业的上市旨在创建功能强大的产品和平台。前一种方法创造出的只是短期回报,后一种则创建出符合经济效益的生态圈,同时推动就业、产品和服务来造福大众,并为股东创造长期价值。

(来源:腾讯科技,作者:里德·霍夫曼(Reid Hoffman),职业社交网站LinkedIn创始人、首席执行官)

评论(5)

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    1. 国平 虽然PayPal已不再是创新公司,但它仍拥有巨大的增长潜力。但是对那些无意长期投资者的人来说,它只是已经准备被宰割的现金牛。我相信许多投资者嘴上不说,但心里肯定是这么想的

      回复[0] 2014/03/14 14:12

    1. 国平 虽然PayPal已不再是创新公司,但它仍拥有巨大的增长潜力。但是对那些无意长期投资者的人来说,它只是已经准备被宰割的现金牛。我相信许多投资者嘴上不说,但心里肯定是这么想的

      回复[0] 2014/03/14 14:12

    1. 国平 虽然PayPal已不再是创新公司,但它仍拥有巨大的增长潜力。但是对那些无意长期投资者的人来说,它只是已经准备被宰割的现金牛。我相信许多投资者嘴上不说,但心里肯定是这么想的

      回复[0] 2014/03/14 14:10

    1. 程宇彤 获取短线收益与创造长期价值有时确实在某一时段上是矛盾的,PayPal这样的企业,现金流还是第一位的

      回复[0] 2014/03/14 13:55

    1. 卓意昂 按照通俗的想象,硅谷被描述成为一个年轻企业家能像变戏法似的,在几个月里建立起数十亿美元的业务的地方。这也许在硅谷,也只是个例。高科技企业一样需要基业长青

      回复[0] 2014/03/14 13:35

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