无需担忧网络股泡沫重演

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访客:21701  发表于:2013-12-30 10:29:07

【导读】路透社网络版上周日刊登题为《网络股繁荣引发投资者担忧,但崩溃不太可能重演》的评论文章称,虽然网络股近期的一片涨声引发了一些投资者的担忧,但考虑到如今的市场特点,1990年代末的互联网泡沫不太可能重演。

无需担忧网络股泡沫重演

以下为文章全文:

对网络股的投资者来说,去年称得上是收获颇丰的一年:由于营收增长和盈利预期提升,很多网络股都实现翻番。然而,由于很多人仍对1999年的互联网泡沫记忆犹新,所以这种收益也伴随着焦虑。

但市场策略师和科技行业专家都认为,这种对比并不合理。虽然某些网络股可能会因为盈利预期虚高而出现股价下跌,但大面积暴跌的机会却很小。

最重要的是,Facebook和Netflix等今年的明星股其实都已经盈利。1999年科技泡沫中的很多标志性网络公司几乎没有盈利的希望,有的甚至连营收都没有——完全是凭借着页面点击量和眼球等非财务数据吹嘘自己的潜力。

过去14年,无论是互联网本身,还是人们使用互联网的方式,都已经发生了转变。1999年,主要的上网方式是拨号上网,上网设备则是台式机。而现在,有了更快的宽带,手机和平板电脑也早已普及。网络广告也已经发展成一项成熟的业务,计算速度也大为改善,视频和复杂的游戏都不在话下。

1999年上市的网络广告公司Razorfish CEO杰夫·达齐斯(Jeff Dachis)表示,市场比1999年更加理性。该公司目前已经已经被法国阳狮集团收购。

“当年的股票数量是现在的100倍,但却几乎没有一家的信誉和分量能跟如今的Facebook或Twitter媲美。”达齐斯说,“没人能否认当今的网络广告或数字营销行业的增长。”

警示信号

Facebook、谷歌和Netflix三家公司2013年都将以历史最高价或接近历史最高价报收。Yelp和Pandora等体量较小的网络公司股价则上涨两倍。

但这并不意味着没有警示信号。自从今年11月IPO(首次公开招股)以来,Twitter股价已经上涨160%,这也引发了一些质疑:由于该公司至今分文未赚,它的股价是否存在一些泡沫?

同样,Snapchat和Pinterest等消费者耳熟能详的互联网公司,也都以数十亿美元的估值筹集了大笔资金——尽管他们同样处于亏损状态。

根据市场研究公司CB Insights的数据,在有可能于2014年上市的美国科技公司中,大约有26家获得了10亿美元或更高的估值融资,包括Uber和Square。

经常看空高估值股票的对冲基金经理大卫·埃因霍恩(David Einhorn),今年10月在发给投资者的公开信中担心历史可能会重演。“当传统估值方法已经不再适用于很多股票时,我们难免会有似曾相识的感觉。”他说。

不过,互联网公司目前的估值水平的确比1990年代末低了不少。像Webvan和VerticalNet这种在当时名噪一时的“妖股”如今闻所未闻,这两家公司当时的市销率分别达到388倍和268倍。

Twitter对应去年的市销率为73倍,已经创下当今网络股的最高纪录。谷歌、Netflix和Salesforce.com的市销率都低于10倍。

“网络广告、在线零售、在线旅游等终端市场如今已经比1999和2000年发达得多。”早在1990年代就与“互联网女皇”玛丽·米克(Mary Meeker)一同关注网络股的著名分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)说。

.com泡沫

.com泡沫的破灭成为了投资行业历史上最大的灾难之一。短短两年半时间,纳斯达克(4156.59, -10.59, -0.25%)综合指数就从2000年3月10日的5123.52点暴跌78%。

将近14年后的今天,尽管美国多数的主要股指都已经突破历史高点,但纳斯达克指数依然未能完全恢复当日的元气。这同样表明,今时不同以往。

世纪之交的互联网行业充斥着一夜暴富的传奇,以及一掷千金的土豪行径——例如,2000年的“超级碗”橄榄球赛大约有20家网络公司投放广告,每条广告的花费约为110万美元——但最终有很多都灰飞烟灭。

1999年末,全美10只估值最高的股票中有8家是科技股,雅虎对应2000年的市盈率为577倍。同一时期的AOL和思科分别高达223倍和102倍。但思科凭借着在网络设备市场的主导地位,实现了长远发展。

时钟拨回到2013年,标准普尔500指数中20只涨幅最大的股票中,只有4只来自网络板块,Netflix以3倍的涨幅位居第一,排名第10的雅虎上涨1倍,Facebook则上涨1倍多。其他表现优异的还包括百思买和美光科技。

“市场普遍观点是,泡沫的确已经形成,但由于估值水平没有超过1999年,所以还有上涨空间。”投资公司Jones Trading首席市场策略师麦克·奥洛克(Mike O'Rourke)说。

但他表示,这种想法可能有缺陷,并警告称,使用历史上估值水平最高的时期作为参照是极其危险的事情,回报率也会很有限。“当泡沫出现后,很大一部分盈利都会很快消失。”奥洛克说。

IPO减少

但新股发行的减少也从一定程度上缓解了泡沫担忧。

包括Twitter 在内,2013年全美网络股IPO只有5笔,1999年为86笔。事实上,1999年的IPO数量超过了之后数年的总和。

很多公司都选择等待更长的时间,当公司更加成熟时再到公开市场上市。Facebook就是一个极端的例子,该公司上市时的估值已经超过1000亿美元。

1999年时,“无论商业模式有多么愚蠢,所有的公司都能上市,而且都能获得很高的估值。”投资公司Jacob Funds CEO瑞恩·雅各布(Ryan Jacob)说。

例如,网络玩具商店eToys在1999年IPO时的股价就增长了3倍。该公司花费了数千万美元投放电视广告,但2001年初却不得不申请破产。

雅各布认为,由于利率较低,而且美国经济持续向好,互联网公司的估值将在2014年继续走高,但不会达到1999年的水平。

他指出,LinkedIn股价今年前9个月翻番后,近期已经下跌14%,表明投资者并没有失去理智。“当今的市场一旦有些过头,就懂得稍微停停脚步。”他说。

(来源:新浪科技)

评论(3)

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    1. 王志惠 国外股市的监管还是很严的,但国内股市是什么德性,不提也罢了

      回复[0] 2013/12/30 14:04

    1. 曹刚 当年的.com泡沫太可怕了,象发了一场大水一样,大水一过,什么也没有留下。这样的场景会重演吗?

      回复[0] 2013/12/30 13:29

    1. 赵龙云 虽然某些网络股可能会因为盈利预期虚高而出现股价下跌,但大面积暴跌的机会却很小。但我还真不这么看,概念股太多了

      回复[0] 2013/12/30 13:16

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