地产知识09-基于杜邦分析法的解析地产公司盈利能力

访客:30300  发表于:2012-10-26 22:35:49

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净资产收益率(ROE)是指上市公司的净利润与净资产(股东权益)的百分比,是衡量上市公司盈利能力最直接最有效的指标,它反映了股东的收益水平,是一个综合性最强的财务比率。作为杜邦分析体系的核心,它是企业销售规范、成本控制、资产运营、筹资结构的综合体现,是公司营运能力、偿债能力和盈利能力的综合作用的结果。它也是衡量上市公司首发、增发、配股资格的主要指标之一。

那杜邦财务分析法(The Du Point System)又是什么呢?是由杜邦公司的一位经理创造出来的,从净资产收益率出发,层层分解企业基本生产要素的作用,成本与费用构成和企业风险,从而满足投资者、经营者、财务分析人员通过财务分析进行绩效评价,了解企业主要效益指标发生变动的原因。需要注意的是:杜邦分析是一种方法,而不是一个新的财务指标,它可以用于各种财务指标的分解。对经营者来说,可以在经营指标发生异动的情况下及时查明原因并修正。

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杜邦分析法中各单项指标解析:

1、净资产收益率分析:是公司净利润与净资产的比率,是综合程度最高的指标,也是杜邦分析法中最应该关注的指标;

2、总资产收益率和权益乘数分析:权益乘数=1/(1-资产负债率),权益乘数对净资产收益率的影响实际反应的是资产负债率对其的影响。

3、销售净利分析:企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度及资用占用量等各种因素,都直接影响到总资产收益率的高低。

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万科一直是房地产企业的标杆,特别其具备高盈利能力。从上表中我们可以看到, 2009年前三季度的净资产收益率为8.46%(2009年全年的利资产收益率为14.26%),远高于行业平均水平。我们可以使用杜邦分析法对其盈利能力进行解析。

万科的资产收益率为2.28,与行业水平相差无几,这也万科的高净资产收益率形成了较大的反差,这其实反映了万科使用了较低的杠杆。万科的权益乘数为3.05,是行业水平的95%。万科的销售净利率为10.01%,是行业平均水平的73.1%。但我们要看到,万科的总资产周转率远高于行业平均水平,为平均水平的1.6倍。通过上述两个指标的对比,我们会发现万科采用的是“薄利多销”的策略。这一点是可以在万科的市场销售策略中得到验证的。

使用杜邦分析法对万科盈利能力的分析表明,万科的高净资产收益率得益于其相对较低的价格,及其楼盘的“开的快、建的快、卖的快”的三快策略。这种盈利能力是小型房地产公司无法复制的,这也是万科的核心竞争力所在。

评论(2)

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    1. 徐蕊 你做个连载好不好?这些资料都很珍贵啊

      回复[3] 2012/10/29 09:52

    1. 张嘉奕 感谢您的分享,已推至e行网“热点精华”页面~

      回复[0] 2012/10/28 19:54

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