梁信军解读三中全会II

标签:投资模式热点金融改革三中全会

访客:32035  发表于:2013-12-12 22:03:42

第三关于金融改革的问题。媒体最喜欢炒作就是民营银行的问题,其实我觉得第一民营银行总的审批家数并不多,即使审批下面就是50亿、100亿的注册资金,所以对于整个金融生态的影响非常小。

反过来几个芝麻之外的西瓜媒体解读非常少,这个恰恰跟我们的运营管理非常高:

1. 利率市场化的问题,这边提出叫做加快利率市场化,利率市场化的严峻性有多大呢?去年、前年我们的金融净利差2.73、2.76,利率市场化到了香港的水平1.7、1.5左右,到了台湾1.2、1.3的水平,真到那个水平,今天就到的话,我们几乎所有的金融机构都是亏损的,即便到达2.2,一大半都是亏损的,利率市场化会导致整个金融机构的盈利排名彻底的重新排,这里表达两个意思,第一很多国家和地区的实践都表明,金融的利率管制政策放松之后,往往还会带来2-3年净利差的增长,并不是大家想像的利差管制一放松,马上就不赚钱了,不是那么回事,原因在哪里

很简单,大家闭上眼睛想想,中国现在究竟是缺钱还是过剩?如果把民营企业融资需求都考虑进去是缺钱,缺钱的情况下,利差放开,融资管制放开,规模放开,什么结果呢?总的来说供不应求,短期之内肯定贷款利率会上升的,存款利率也上升了,最近上升比较狠的,平安有一款产品第一次喊出年画收益率7%,百度之前有一个产品喊出8%,7%、8%我是外行不太懂,怎么能赚到7%、8%,但是4%的话,就是一个常识了,现在货币基金4%是非常稳定的,但是我觉得货币基金有的人说美国的余额宝遭遇了什么翻车了,美国的余额宝是指货币基金,银行间的利率只有0.25%,没有办法赚钱,这是在经济极度紧张情况下的特殊做法,在中国我觉得如果要期望银行间的利率到0.25%,最起码未来5-7年是不可能,所以4%左右的银行间的利率可能性还是非常大的,导致一个结果,老百姓误以为货币基金等于存款,第一大家学金融都知道,存款是有国家信用保障的,基金是理财产品,不能保障一定有4%的收益,存款一定保证有多少,所以这两者是有差别的,但是在包装初期老百姓会误会,导致一个结果,一旦利率放开,很可能存款利率会快速上涨到3%-4%,而不像现在2%左右,如果上升到3%-4%结果是什么?贷款利率上升的更快

因此,我觉得,第一对于银行长期来说,毫无疑问利率管制放松之后,利率市场化之后肯定净利差收窄,一个好银行好的金融机构关键是你的资产运用能力强的,投资能力强的金融机构才是好机构,不会有问题。第二个问题,短期之内金融机构可能会受益于利率管制的放松,利润会上升,这两者是并行的》

对于企业的问题在哪里?有一部分企业享受了低利率,高负债率这一部分企业是最危险的。负债率很高,利率很低,未来再也拿不到2%的存款,拿进来是4%,其他的运营成本就是2%,怎么样贷给你6%,不然没有办法活,什么时候再能从银行拿到4.8%利率的东西,所以对于这些企业的话,它的利率会大幅度上升,对于经营产生直接后果。

如果大家要看很多运营的企业,如果要看它的绩效,我认为大家一定要关注它的ROA、ROE,尤其针对负债规模的资产收益率有多大,一旦负债的利率上升1%、2%,究竟还有没有利润,这是你应该关心的。如果将来主要依靠国有银行大规模低成本贷款的企业,将来会面临非常大的危机,这是可以推演出来的一个结论。

2. 第二个结论  利率市场化之后,3、5年以后大量的现金会向有资产运用能力的机构集中,将来整个在金融行业稀缺的能力是投资,投资能力强敢于做的,善于做到6%-7%的收益就敢于去收4%-5%的成本资金,否则连这个钱收都不敢收,我想这是一个合理的结论。

3. 金融方面的第三个问题,关于直接金融的问题,在中央全会的决定里面都涉及到,直接金融里面,特别提到提高直接金融的比例,现在间接金融银行贷款是受限的,平均一年增长率13%、14%中央嫌高,直接金融增长30%几,现在统计口径没有,现在只有复星自己的口径,按照央行的统计,我认为不准确,因为它忽略了影子银行的部分,所以它的数据我觉得不对,应该修整,希望将来中欧研究院自己发布,复星直接采用中欧研究院的市局。今年金融直接融资总额绝对大大超过银行的贷款,按复星的研究去年就超过了,现在没有办法采用官方的数据。但是结论是什么呢?

如果你想投资于高成长的金融,你想走在阳关大道上,我认为你应该投资直接金融,如果想找一个好的金融机构除了刚刚说的有资产运用能力的金融机构是好机构,如果还想找另外一个标准的话,你应该找直接金融做得非常出色的机构是好机构,或者业务组合里面有大量做得非常好的直接金融的才是好机构,所以这是一个明显可以推倒出来的

第四个很重要的事情就是人民币的可兑换的问题,人民币国际化的问题,这里面有2、3条涉及到人民币可兑换,人民币国际化问题,鼓励个人跟企业境外投资的问题。这个事情如果发生推断会有什么结果?

试着跟大家想像一下,过去个人跟企业的钱不能随便出去,今后让你随便出去了,我猜第一年会有大量的资本外流,原来不让干现在让干会马上出去。第二会流到哪里去?这是很有意思的话题,我认为它会流到语言信息非常通常的地方,比如香港,比如说除了香港之外的台湾、新加坡,比如说它所知道熟悉的欧美的城市,比如洛杉矶、纽约、伦敦、温哥华,假设说中国人想买房子,我告诉你说,加拿大的卡加利很便宜,房子几乎像是送你,你要不要?肯定不要,中国老百姓说我只认识温哥华,只买温哥华的房子。

前一阵子我去了亚利桑那州,是全美医疗最好的地方,亚利桑那州的凤凰城,但是那里的房子你要不要,中国人不会要,但是纽约要不要?可以考虑买一套,比如我们在纽约买了一个办公楼,AAA级甲级写字楼,曼哈顿1号,华尔街的头上,多少钱?2万1千7百人民币/平方米,跟中国人说你的钱明天可以出去了,卖50平米,很多中国人愿意去买,在上海的比那个贵多少了,但是卖亚利桑那州什么同样的办公楼给你,你肯定不会想要。

所以外流的后果会推动一些特定地区的资产价格,这是我要提醒大家的。这些地区的风险资产会涨价,首当其冲就是香港,所以我认为香港很多风险资产会受益于中国的资本管制的放松

第二个问题,哪些机构会受损、受益呢?如果你有境外投资渠道跟投资能力的机构就会受益,中国人总的来说希望说把钱给你中国的分支,你立刻投到海外去,你还是不太相信投到海外的某一个机构,海外的骗子多,我们也不认识,在国内即使是骗子也骗了20年,都已经是熟人了,也是好的,所以境内的机构有海外通道会很受欢迎。

第三个更可怕的推论,中国这些钱如果流走了,境外的风险资产涨价了境内的风险资产呢?我不敢说是跌迭,我认为起码面临下行的压力总会有。

什么资产面临下行的压力?过去不让老百姓买的是什么东西?不让在中国炒房,我到香港、美国炒,中国的股票这么低,我不跟你玩了,如果去年年初买了美国的股票涨了30%几,买了中国只有2%几,如果即便07年买的股票,高一点买的现在都已经涨回来了,所以后来想想不如到海外去买,所以金融资产,房地产,股票,我认为这些东西都是金融改革之后会展现的图景。

倒过来说,现在各位跟领导都要共同商议,各位企业家都要考虑,看来将来贷款利率上升就是不可避免的。第二你要更多协会用直接金融融资。第三考虑境外的开放之后你如何从中受益,这几个问题都要去思考。

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