用友软件:好公司还是坏公司

标签:专栏用友

访客:23801  发表于:2012-04-23 10:15:19

上市十一年 年年高分红

本期嘉宾

董登新 武汉科技大学金融证券研究所所长、湖北省中小企业研究中心主任

皮海洲 独立财经撰稿人

IT时报记者 钱立富

在国内上市公司中,用友软件是家很特别的公司。自从2001年上市以来,用友软件每年都采取高分红派息的做法,在“铁公鸡”遍地都是的国内资本市场,用友软件显得很另类。不过也正因为此,外界对用友软件的高分红做法也是议论纷纷,有的认为高分红“肥”了用友公司总裁王文京,因为他是最大股东,有的分析人士则认为,连续多年的高分红证明用友软件是家优秀的企业。

用友平均每年分红1.5亿

在很多人眼里,王文京是“知识创造财富”这句话最生动的诠释。他15岁就考上江西财经大学, 19岁大学毕业后进入国务院机关事务管理局财务司工作。在这段时间,王文京起草了中央国家机关行政会计制度,负责实施中央国家机关行政会计电算化工作。仕途一帆风顺,但是王文京却在1988年“下海”了,他和同事苏启强一起辞职,借款5万元在中关村注册成立用友财务软件服务社。

1999年,用友集团公司从有限责任公司变更为股份有限公司,注册资本最终增至7500万元。2001年5月,用友软件股票在上海证券交易所挂牌上市。在上市后第一年,用友就采取了高现金分红的做法,每股派送红利0.6元(税前),而后用友软件一发不可收拾。记者在上海证券交易所网站上查到,从2002年到2011年,用友软件每年都派送红利,最高的是2007年财季,用友每股派送1元红利,最低的是2010财季,用友每股派送0.22元红利。

根据用友软件今年4月13日披露的《2011年度利润分配及资本公积转增股本实施公告》,每股派发现金红利0.4元。

按照此表格计算,从2002年至2011年,用友现金分红达到14亿元。而最近的这次现金分红金额达到3.26亿元,按此计算,上市至今11个年头,用友现金分红总额高达17亿元左右,平均下来,用友每年分红为1.5亿元左右。

“反王派”:只肥了大股东, 普通投资者受益甚微

证监会一位人士此前表示,我国上市公司分红股利支付率总体偏低,2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例约为25%,而国际成熟市场该比例通常在40%至50%之间。相比国内大部分上市公司,用友的分红比例却高的吓人,特别是近三年来:2009年分红达到3.8亿元,占净利润的比例为63%;2010年,用友分红1.8亿元,占净利润的比例为54%;2011年,用友分红3.26亿元,占净利润的比例超过60%。

“用友软件的分红比例是比较高的,在国内市场排名靠前”,皮海洲近年来一直在关注用友软件。对于用友软件为什么热衷分红,他认为,大股东持股比例高的上市公司,一般都愿意分红,“有一家公司上市才一年半,就两次高分红,太明显了,就是大股东想圈钱。而对于用友和王文京而言,上市前两年的分红,他的股本就已经赚回去了。而现在用友股价不高,分红比套现更合适。”

用友软件上市之初,董事长王文京通过直接和间接方式共持有55.2%的股份。“现在经过股改和套现后,他的持股比例不足50%了”,皮海洲说道。

记者查阅了用友软件2011年财务报告,王文京通过北京用友科技有限公司、上海用友科技咨询有限公司、北京用友企业管理研究所有限公司等持有用友软件超过40%的股权。

而且大股东持股成本比普通投资者要低很多,“用友软件上市之初的股本中,王文京等法人股东以8000万元拥有7500万股,普通投资者花了9亿多元才拥有2500万股。” 皮海洲认为,大股东和普通投资者的持股成本差异巨大,这也注定分红更有利于大股东。

“大股东持股成本在每股1元左右,每股分红0.4元,他的收益率就是40%。而对于中小投资者,现在用友股价在20元左右,收益率只有2%。在加上除息和上缴红利税,说不定还亏了,还不如放在银行里存款拿利息合算。”皮海洲说道。

按照财务报告上留下的联系方式,记者试图就高分红问题采访用友软件董秘欧阳青,但是电话一直未能接通。

“挺王派”: 能做到持续可分红的就是好公司

“持续高现金分红最能考验一个公司的经营能力、盈利能力,不是一般的公司能做得到的。” 董登新说道,在他看来,用友软件能做到这点,说明这是家好公司。

对于外界评论认为,用友高分红“肥了”大股东王文京,董登新认为这是“一些人犯了眼红病”,“王文京持股比例是比较高的,但不能就此说王文京占了便宜,在分红上,股东是人人平等的。”

董登新认为,高分红是不是过度,是不是应该?主要是看高分红之后有没有掏空、拖垮公司。“有些公司搞一锤子买卖,搞大比例分红送转,搞完之后公司就变成垃圾股了。这种分红是破坏性的”,他说道。而用友这些年一直高分红,给股东较大的回报,同时分红后又能保持稳定的增长和盈利能力,“这样的公司是优秀的,是上市公司里不多见的。”

而且,证监会要求上市公司积极分红,并采取了具体措施。2008年证监会制定了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,就分红问题提出了具体要求。2011年11月,证监会又发布了公告,要求上市公司在年报中明确披露前三年现金分红的数额、与净利润的比率。

“现在要讨伐的不是用友这样的高分红公司,而是那些铁公鸡”,董登新认为。比如贵州茅台,今年虽然每股分红4元,但是在董登新看来,贵州茅台仍非常小气,因为茅台的股价已经高达200余元,股息率远远低于银行存款利率。

董登新表示,优秀的上市公司不仅应该每年分红,而且应给按季分红。

评论(1)

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    1. 徐光耀 国人的正常心理,不分红不行,分多了不行,要分的恰到好处,拿捏合适,这要求太完美了吧

      回复[0] 2012/04/23 11:37

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